درک نرخ بهره, تورم, و اوراق قرضه

بری نیلسن مالک و اپراتور وام مسکن است. او 20 سال تجربه در تجارت وام مسکن و وام دارد.

ژولیوس مانسا یک مشاور مدیر مالی است, امور مالی و استاد حسابداری, سرمایه گذار, و وزارت امور خارجه ایالات متحده جایزه تحقیقات فولبرایت در زمینه فناوری مالی. وی دانشجویان بازرگانی را در موضوعات حسابداری و امور مالی شرکت تربیت می کند. در خارج از دانشگاه, ژولیوس مشاور مدیر مالی و شریک کسب و کار مالی برای شرکت هایی که نیاز استراتژیک و در سطح ارشد خدمات مشاوره ای است که کمک به رشد شرکت خود و تبدیل شدن به سود بیشتر است.

سوزان یک محقق است, نویسنده, و حقیقت جستجوگر. او دارای مدرک لیسانس علوم در رشته امور مالی از دانشگاه ایالتی بریج واتر است و در محتوای چاپ برای صاحبان کسب و کار کار کرده, مارک های ملی, و نشریات عمده.

داشتن اوراق قرضه اساسا مانند داشتن جریان پرداخت های نقدی بعدی است. این پرداخت های نقدی معمولا به صورت پرداخت سود دوره ای و بازگشت اصل هنگام سررسید اوراق قرضه انجام می شود.

در صورت عدم وجود ریسک اعتباری (خطر به طور پیش فرض), ارزش که جریان پرداخت های نقدی بعدی تابعی از بازگشت مورد نیاز خود را بر اساس انتظارات تورم خود را است. این مقاله را تجزیه می کند قیمت گذاری اوراق قرضه, تعریف اصطلاح "بازده اوراق قرضه," و نشان می دهد که چگونه انتظارات تورم و نرخ بهره تعیین ارزش یک اوراق قرضه.

نکات کلیدی

• اوراق قرضه در معرض خطر نرخ بهره قرار دارند زیرا افزایش نرخ ها منجر به کاهش قیمت ها می شود (و بالعکس).
• نرخ بهره به تورم پاسخ می دهد: زمانی که قیمت ها در یک اقتصاد افزایش می یابد بانک مرکزی معمولا نرخ هدف خود را برای خنک کردن اقتصاد بیش از حد افزایش می دهد.
• تورم همچنین ارزش واقعی ارزش اسمی اوراق قرضه را کاهش می دهد که نگرانی خاصی برای بدهی های طولانی تر است.
• به دلیل این ارتباط, قیمت اوراق قرضه کاملا حساس به تغییرات در تورم و تورم پیش بینی.

درک نرخ بهره تورم و بازار اوراق قرضه

اقدامات خطر

دو ریسک اصلی وجود دارد که باید هنگام سرمایه گذاری در اوراق قرضه ارزیابی شوند: ریسک نرخ بهره و ریسک اعتباری. اگرچه تمرکز ما بر روی چگونگی تاثیر نرخ بهره بر قیمت گذاری اوراق قرضه است (در غیر این صورت به عنوان ریسک نرخ بهره شناخته می شود), یک سرمایه گذار اوراق قرضه نیز باید از ریسک اعتباری مطلع باشد.

فدرال ریزرو در نشست ماه مه 2022 اعلام کرد که نرخ وجوه فدرال را 0.50 درصد افزایش می دهد و دامنه هدف خود را به 0.75 تا 1.00 درصد می رساند. فدرال رزرو انتظار دارد به افزایش نرخ ها به منظور کاهش تورم ادامه دهد. در سرب تا نشست فدرال رزرو مه, 10 سال افزایش عملکرد وزارت خزانه داری بالا 3%

ریسک نرخ بهره خطر تغییر در قیمت اوراق قرضه به دلیل تغییر در نرخ بهره غالب است. تغییرات در کوتاه مدت در مقابل بلند مدت نرخ بهره می تواند اوراق قرضه مختلف به روش های مختلف تاثیر می گذارد, که ما در زیر بحث خواهیم کرد. در عین حال ریسک اعتباری این خطر است که ناشر اوراق قرضه سود برنامه ریزی شده یا پرداخت های اصلی را انجام ندهد. احتمال یک رویداد اعتباری منفی و یا به طور پیش فرض قیمت اوراق قرضه را تحت تاثیر قرار – بالاتر از خطر یک رویداد اعتباری منفی رخ, بالاتر از سرمایه گذاران نرخ بهره در ازای فرض کنید که خطر تقاضا خواهد شد.

اوراق قرضه صادر شده توسط وزارت خزانه داری ایالات متحده برای تامین مالی عملیات دولت ایالات متحده به عنوان اوراق خزانه داری ایالات متحده شناخته می شود. بسته به زمان تا بلوغ اسکناس یادداشت یا اوراق قرضه نامیده می شوند.

سرمایه گذاران اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده را عاری از خطر پیش فرض می دانند. به عبارت دیگر سرمایه گذاران بر این باورند که هیچ شانسی وجود ندارد که دولت ایالات متحده در پرداخت سود و پرداخت های اصلی اوراق قرضه ای که صادر می کند پیش فرض کند. برای ادامه این مقاله ما اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده در نمونه های ما نتیجه ریسک اعتباری از بحث حذف استفاده کنید.

محاسبه بازده و قیمت اوراق قرضه

برای درک چگونگی تاثیر نرخ بهره بر قیمت اوراق قرضه, شما باید مفهوم عملکرد درک. در حالی که چندین نوع مختلف از محاسبات عملکرد وجود دارد, برای اهداف این مقاله, ما از محاسبه عملکرد به بلوغ استفاده خواهیم کرد. اوراق قرضه به سادگی نرخ تنزیل است که می تواند مورد استفاده قرار گیرد تا ارزش فعلی تمام جریان های نقدی اوراق قرضه برابر با قیمت خود باشد.

به عبارت دیگر, قیمت اوراق قرضه مجموع ارزش فعلی هر جریان نقدی است, در جایی که ارزش فعلی هر جریان نقدی با استفاده از همان ضریب تخفیف محاسبه می شود. این عامل تخفیف عملکرد است. وقتی بازدهی اوراق قرضه بالا میرود طبق تعریف قیمتش کاهش مییابد و وقتی بازده اوراق قرضه کاهش مییابد طبق تعریف قیمتش افزایش مییابد.

عملکرد نسبی اوراق قرضه

بلوغ یا مدت یک اوراق قرضه تا حد زیادی بر عملکرد خود تاثیر می گذارد. برای درک این عبارت باید بدانید که به عنوان منحنی بازده شناخته می شود. منحنی بازده نشان دهنده یک کلاس از اوراق قرضه است (در این مورد اوراق خزانه داری ایالات متحده).

در اکثر محیط های نرخ بهره, دیگر مدت به بلوغ, بالاتر از عملکرد خواهد بود. این باعث می شود حس بصری به دلیل دیگر دوره از زمان قبل از جریان نقدی دریافت کرده است, بیشتر شانس این است که نرخ تنزیل مورد نیاز (یا عملکرد) بالاتر حرکت خواهد کرد.

انتظارات تورم الزامات عملکرد سرمایه گذار را تعیین می کند

تورم بدترین دشمن اوراق قرضه است. تورم قدرت خرید جریان های نقدی اوراق قرضه را از بین می برد. به طور معمول اوراق قرضه سرمایه گذاری های با نرخ ثابت هستند. اگر تورم در حال افزایش است (و یا افزایش قیمت), بازده اوراق قرضه در شرایط واقعی کاهش می یابد, معنی تنظیم برای تورم. مثلا, اگر یک اوراق قرضه می پردازد 4% عملکرد و تورم است 3%, نرخ واقعی اوراق قرضه است 1%.

به عبارت دیگر, هرچه نرخ فعلی تورم بالاتر باشد و نرخ تورم (مورد انتظار) بالاتر باشد, بازده بالاتر از منحنی بازده افزایش می یابد, زیرا سرمایه گذاران برای جبران ریسک تورم بازده بالاتری را طلب می کنند.

توجه داشته باشید که اوراق بهادار محافظت شده با تورم خزانه داری (نکات) می تواند یک روش موثر برای جبران ریسک تورم باشد در حالی که نرخ بازده واقعی تضمین شده توسط دولت ایالات متحده را فراهم می کند. در نتیجه می توان از نکاتی برای کمک به نبرد تورم در یک سبد سرمایه گذاری استفاده کرد.

نرخ بهره کوتاه مدت و بلند مدت و انتظارات تورم

تورم و انتظارات از تورم تابعی از پویایی بین نرخ بهره کوتاه مدت و بلند مدت است. نرخ های بهره کوتاه مدت در سراسر جهان توسط بانک های مرکزی کشورها اداره می شود. در ایالات متحده کمیته بازار باز فدرال رزرو نرخ وجوه فدرال را تعیین می کند. از لحاظ تاریخی سایر نرخهای بهره کوتاه مدت با دلار مانند لیبور یا لیبید با نرخ وجوه فدرال ریزرو همبستگی زیادی دارند.

فدرال رزرو نرخ وجوه فدرال ریزرو را برای تحقق وظیفه دوگانه خود برای ارتقای رشد اقتصادی و حفظ ثبات قیمت اداره می کند. همیشه بحث در مورد سطح مناسب صندوق های فدرال رزرو وجود دارد و بازار نظرات خود را در مورد چگونگی عملکرد فدرال رزرو شکل می دهد.

بانک های مرکزی نرخ بهره بلند مدت را کنترل نمی کنند. نیروهای بازار (عرضه و تقاضا) قیمت گذاری تعادلی را برای اوراق قرضه بلند مدت تعیین می کنند که نرخ بهره بلند مدت را تعیین می کند. اگر بازار اوراق قرضه معتقد است که فدرال رزرو نرخ وجوه فدرال رزرو را بسیار پایین تعیین کرده است, انتظارات از افزایش تورم, که به معنی افزایش نرخ بهره بلند مدت نسبت به نرخ بهره کوتاه مدت است-منحنی بازده شیب دار می شود.

اگر بازار معتقد است که فدرال رزرو نرخ وجوه فدرال رزرو را بیش از حد بالا تعیین کرده است, برعکس اتفاق می افتد, و نرخ بهره بلند مدت نسبت به نرخ بهره کوتاه مدت کاهش می یابد-منحنی بازده مسطح می شود.

زمان بندی جریان های نقدی و نرخ بهره اوراق قرضه

زمان جریان های نقدی اوراق قرضه مهم است. این شامل مدت زمان سررسید اوراق قرضه است. اگر فعالان بازار بر این باورند که تورم بالاتر در افق وجود دارد, نرخ بهره و بازده اوراق قرضه افزایش خواهد یافت (و قیمت ها کاهش خواهد یافت) برای جبران از دست دادن قدرت خرید جریان های نقدی بعدی. اوراق قرضه با طولانی ترین جریان های نقدی شاهد افزایش بازده و کاهش بیشتر قیمت ها خواهند بود.

این باید بصری اگر شما فکر می کنم در مورد ارزش فعلی محاسبه – زمانی که شما تغییر نرخ تنزیل مورد استفاده در یک جریان از جریان های نقدی دیگر تا جریان نقدی دریافت کرده است بیشتر ارزش فعلی خود را تحت تاثیر قرار است. بازار اوراق قرضه است اندازه گیری تغییر قیمت نسبت به تغییرات نرخ بهره; این متریک اوراق قرضه مهم به عنوان مدت زمان شناخته شده.

خط پایین

نرخ بهره بازده اوراق قرضه (قیمت) و انتظارات تورم با یکدیگر در ارتباط است. حرکت در نرخ بهره کوتاه مدت همانطور که توسط بانک مرکزی یک کشور دیکته می شود بر اوراق قرضه مختلف با شرایط مختلف تا سررسید تاثیر متفاوتی خواهد گذاشت بسته به انتظارات بازار از سطوح بعدی تورم.

به عنوان مثال تغییر در نرخ بهره کوتاه مدت که تاثیری در نرخ بهره بلند مدت نداشته باشد تاثیر کمی بر قیمت و بازده اوراق قرضه بلند مدت خواهد داشت. با این حال, یک تغییر (و یا بدون تغییر زمانی که بازار درک می کند که یکی مورد نیاز است) در نرخ بهره کوتاه مدت است که نرخ بهره بلند مدت تاثیر می گذارد تا حد زیادی می تواند قیمت اوراق قرضه بلند مدت و عملکرد را تحت تاثیر قرار. به عبارت ساده, تغییرات در نرخ بهره کوتاه مدت بیشتر از یک اثر در اوراق قرضه کوتاه مدت از اوراق قرضه بلند مدت, و تغییرات در نرخ بهره بلند مدت یک اثر در اوراق قرضه بلند مدت, اما نه در اوراق قرضه کوتاه مدت.

کلید درک اینکه چگونه تغییر نرخ بهره بر قیمت و بازده اوراق قرضه خاص تاثیر می گذارد این است که تشخیص دهیم که در کجای منحنی بازده اوراق قرضه (انتهای کوتاه یا انتهای بلند) قرار دارد و پویایی بین نرخ بهره کوتاه مدت و بلند مدت را درک کنیم.

با استفاده از این دانش می توانید از معیارهای مختلف مدت و تحدب برای تبدیل شدن به یک سرمایه گذار فصلی در بازار اوراق قرضه استفاده کنید.