یکی از بزرگترین موضوعاتی که طاعون زندگی هر کسی خرید و فروش در جهان کوچک/میانه سهام نقدینگی است: برای کارگزاران, ساخت یک بازار سخت است; برای شرکت, به نظر می رسد مانند هر چه می گویند, هیچ کس به نظر می رسد علاقه مند به خرید سهام خود را.
برای معدود سرمایه گذاران استراتژیکی که سهام را خریداری می کنند در نهایت روی سهام می نشینند و از قضا نقدینگی را از بازار حذف می کنند. در نتیجه, صرف نظر از اینکه یک شرکت چقدر ابتکاری است, جلوگیری از معجزه گاه به گاه, ثبت نام در مراحل اولیه به سادگی باعث کاهش نمی شود ( حتی اگر سودمند باشید!) . بلیط از نقدینگی, "هیچ کس به جز بودجه کلاه کوچک که رنج می برند به همان اندازه می دهد لعنتی" گلدان است که به شاخص و قرعه کشی در جریان منفعل. اما یکی با کوچک بودن وارد شاخص نمی شود. گرفتن-22 روشن است: کوچک = نه در شاخص; نه در شاخص = نمی تواند بزرگ شود.
نتیجه: ناامیدی.
"راه حل" سنتی درگیر کردن یک کارگزار متخصص در فضای کوچک/متوسط است که ظاهرا خدمات ساخت بازار و تامین نقدینگی در سهام را فراهم می کند. در ازای برخی از هزینه های بسیار سخاوتمندانه, این کارگزاران به معنای قادر به گرفتن همه چیز در حال حرکت برای سهام, درام تا برخی از علاقه از طریق تحقیقات و در نهایت کمک به شرکت های کوچکتر رشد حضور خود را در بازار, حجم معاملات و کلاه بازار.
اما در تمام صداقت, این واقعا کار می کرد به عنوان برنامه ریزی شده? در برابر جزر و مد از جریان منفعل مکیدن نقدینگی به نام شاخص بالا و به دور از هر چیز دیگری, مسلما تنها حزب است که برنده از این کارگزار است – به دلایل متعدد.
شاید زمان این است که رویکرد دیگری را امتحان کنید و از کتاب های طبقه دیگری از دارایی هایی که با کمبود سازندگان بازار مواجه شده اند خارج شوید.
ما تمایلی به در مورد چنین موضوع فنی در حالی که ارسال شده, اما در حال حاضر به نظر می رسد زمان مناسب.
ما به شما معرفی می کنیم: سازندگان خودکار بازار.
ریشه های مهمات
ایده یک سازنده خودکار بازار در نتیجه عدم موفقیت اولیه در اجرای راه حل "زندگی واقعی" برای مشکل نقدینگی در بازارهای رمزنگاری ایجاد شد. به طور سنتی, قیمت ها به عنوان تابعی از چیزی است که به عنوان "کتاب سفارش حد مرکزی" (یا "کلوپ") شناخته می شود, جایی که خریداران و فروشندگان سفارشات حد خود را در صف قرار می دهند (قیمت های پیشنهاد و درخواست) و معاملات در تقاطع بالاترین پیشنهاد و کمترین درخواست اتفاق می افتد.
این برای سهام به خوبی کار می کرد, به ویژه سهام مایع, زیرا نقدینگی موجود در بازار به کارگزاران و سازندگان بازار اجازه می دهد تا همیشه فرصت هایی برای کسب پول از عبور از پیشنهادات و درخواست ها داشته باشند, به دنبال فرصت های داوری. البته, شروع تجارت با فرکانس بالا (خواندن توصیه می شود در اینجا "استخر تاریک" توسط اسکات پترسون است) نشان می دهد که حتی مناقصه/می پرسد که ارسال شده ممکن است کرک, به لطف رفلکس سریع از رباتها تجارت به خصوص در نام شاخص بالا.
با این وجود اصل اساسی این است که کسی باید مایل به عرضه نقدینگی در بازار باشد. مشکل با رمزنگاری اولیه این بود که تعداد کمی از احزاب مایل به نشستن در بازار و نقدینگی به ویژه در نشانه های کوچکتر و با توجه به نوسانات کلی در فضا بودند. تکرار اولیه از سیستم رمزنگاری کربوهیدرات شکست خفت بود-سازندگان بازار مایل به ایجاد قیمت در اطراف قیمت فعلی شد, اما به عنوان قیمت به دور از وضع موجود نقل مکان کرد (به خصوص اگر حرکت رو به پایین بود), نقدینگی به سرعت ناپدید شد, تشدید حرکت قیمت و کمک به شهرت کلی از فضای بودن "فرار". علاوه بر این تعداد دارایی های رمزنگاری شده سریعتر از مبادلات متمرکز می توانستند (یا مایل بودند) لیست کنند و بازار به راهی برای ایجاد نقدینگی مستقل از هوی و هوس قدرت هایی که در مبادلات بزرگ هستند نیاز داشت.
و ضرورت واقعا مادر ابداعات بود. دنیای رمزنگاری نیاز به یک راه برای اطمینان از تجارت می تواند در تمام سطوح اتفاق بیفتد (حتی قیمت ضعیف بهتر از هیچ قیمت بود) و تامین کنندگان نقدینگی می توانند انگیزه ای برای نقدینگی به طور مداوم داشته باشند.
بدین ترتیب تیم یونیسواپ پیشگام اولین سازنده خودکار بازار بود که بر اساس چیزی که اکنون به عنوان "مدل محصول ثابت"شناخته می شود ساخته شد.
ریاضی
همانطور که قبلا ذکر شد, ما سعی می کنیم برای حفظ یادداشت های ما قابل خواندن و به شدت فنی نیست, اما برای اهداف نشان دادن درخشش مدل مهمات, ما نیاز به برخی از ریاضی. ما سعی خواهیم کرد این کار را ساده نگه داریم پس با ما همراه باشید.
این فرمول رابطه تعادل بین مقادیر دو دارایی در یک استخر را نشان می دهد (ایکس و بله مقادیر دارایی 1 و 2 و ک بودن محصول این مقادیر اولیه است).
مقدار ک به عنوان "ثابت" شناخته می شود زیرا بدون توجه به نوسانات قیمت های نسبی ثابت می ماند. نگاه سریع به نمودار نمودار چنین تابعی باید یک نتیجه روشن داشته باشد: ترکیبی از وجود دارد ایکس و بله برای همه مقادیر ایکس و بله. در انگلیسی ساده به این معنی است که تابع ایکس*ی=ک قادر خواهد بود تجارت را برای هر قیمت غالب بازار فراهم کند.
این مهم است زیرا به این معنی است که نقدینگی هرگز به طور کامل خشک نمی شود. ممکن است قیمت بدی دریافت کنید اما هیچ قیمتی دریافت نخواهید کرد و این یک پیشرفت بزرگ است. تا زمانی که اندازه تجارت پیشنهادی کوچکتر از نقدینگی کل در استخر است, هر معامله گر می تواند با یک تجارت پیشنهادی, و استخر یک پیشنهاد برای طرف دیگر را: بطور خودکار, بی طرفانه و مکانیکی.
و نقدینگی از کجا بود? استخرهای نقدینگی به عنوان منبعی از درامدهای منفعل بخش بزرگی از کارمزدهای معاملاتی 25 بیتی که در هر معامله دریافت می شود را به تامین کنندگان نقدینگی پیشنهاد می دهند که بیشتر به عنوان افزوده به استخرهای نقدینگی در هر دو طرف تجارت تعلق می گیرد.
این نقدینگی جمعسپاری از صاحبان توکن بود و این پویایی بود که باعث انفجار در نقدینگی درون زنجیره ای شد و فراتر از مبادلات متمرکز و سازندگان بازار بود.
بحث و گفتگو در مهمات می تواند برای ساعت بیشتر ادامه, با بحث در اطراف منحنی قیمت گذاری مطلوب, بهره وری سرمایه, تعویض نقدینگی و ثبات, به نام فقط موضوعاتی که بالای ذهن هستند – اما کسانی که می تواند برای توجه داشته باشید یکی دیگر از سمت چپ.
* ما شامل یک مثال کار کرده در ضمیمه برای هر کسی که علاقه مند در ریاضی.
نگاهی به انسان از تصویر
موضوع اصلی در اینجا در واقع انسانها هستند. به طور دقیق تر, این یک عدم انطباق اساسی انگیزه ها هنگام استفاده از کارگزار به عنوان سازنده بازار است. بیا شکستش بدیم.
منافع ناشر (اعم از توکن یا سهام) به شرح زیر است: به طور مطلوب قیمت دارایی بالا می رود اما مهمتر از همه باید نقدینگی در همه زمان ها وجود داشته باشد تا در مواقع فشار قیمت ها منفجر نشوند.
علاقه بازارساز / کارگزار درگیر تامین نقدینگی از طرف دیگر سود است. زمانی که قیمتها ثابت هستند بازارها را بسازید تا زمانی که دیگران از گسترش پیشنهاد/پیشنهاد عبور میکنند سود به حداکثر برسد اما زمانی که قیمتها بیثبات هستند از ایجاد بازارها خودداری کنید تا خطرات داخلی را به حداقل برسانید.
مشکل روشن است: زمانی که سازندگان بازار بیشتر مورد نیاز هستند, حداقل احتمال دارد به اطراف.
بعلاوه, یک کارگزار دارای چندین دستور کار در بازار است: طبیعتا بر مواردی تمرکز می کنند که بیشترین پول را دارند, که طبیعتا نقدینگی ترین خواهد بود. کسانی که نقدینگی ندارند اسپردهای پیشنهادی بیشتری دریافت می کنند که باعث می شود جذابیت کمتری برای تجارت داشته باشند و در نتیجه حجم و نقدینگی را کاهش داده و از جذابیت کمتری برخوردار شوند…
عطف به مدل مهمات طول می کشد اختیار انسان از تصویر: یک استخر از نقدینگی, می گویند پول نقد و دارایی, کنار گذاشته و زیر بنای به نقدینگی بازار فراهم می کند, تضمین این است که همیشه یک قیمت برای یک تجارت به انجام وجود دارد.
درسهایی از طرف دیگر
بنابراین اکنون سوال این است: اگر برای رمزنگاری کار می کرد, چرا نمی تواند برای سهام کار کند?
ما فکر می کنیم هیچ دلیلی برای این برای سهام کار نمی وجود دارد, به غیر از تظاهرات سهوی کوچک/میانه کارگزاران متخصص که ممکن است از دست دادن در یک گلدان پر سود از کسب و کار. البته, توابع مانند انتشار تحقیقات از جمله رتبه بندی و قیمت هدف که یک کارگزار می تواند انجام وجود دارد, اما در جهان از انتقال اطلاعات به طور فزاینده شفاف و متمرکز از اعدام/هزینه های پژوهش (به یاد داشته باشید میفید2?این عملکرد تحصیلی سرمایه گذار به طور فزاینده ای توسط خود شرکت ها انجام می شود.
قطعا برای یک شرکت کوچکتر داشتن یک میز معاملات داخلی که به تثبیت سهام خود و تامین نقدینگی در بازار کمک می کند از نظر اقتصادی غیرقابل دوام خواهد بود و حداقل مجبور به مقابله با موضوعات ناخواسته معاملات داخلی و دستکاری در بازار نیست. اما شاید این جایی است که یک سازنده بازار خودکار بی طرف و بی احساس وارد عمل می شود. این واقعا فقط یک الگوریتم است-ساده و کاملا هوشمندانه.
که بودجه اختصاص داده شده برای بازخرید? تخصیص که به استخر مهمات. و این سهام سهام وزارت خزانه داری? چوب که در بیش از حد. سپس ما یک استخر دو طرفه, دیکته شده توسط یک ثابت که مکانیکی ظروف نقدینگی در هر دو طرف, خرید یا فروش, و اطمینان حاصل کنید که معاملات سهام در بازار مایع در همه زمان ها. هیچ مداخله انسانی وسوسه شکستن قانون با معاملات داخلی و همچنین ناکارایی حرص و طمع و ترس را از بین نمی برد.
و چه کسی باید اداره که استخر?
بدیهی است نه به طور متوسط کارگزار خود را با توجه به دامنه برای تضاد منافع (اگر چه شاید یک استقرار بیشتر به جلو نگاه ممکن است تا به چالش!اما شاید این جایی است که برخی از این تخصص ها در دنیای کریپتوس می توانند به دنیای میراث وارد شوند و چیزها را کمی ارتقا دهند.
حداقل ارزش یک فکر را دارد.
و به نظر می رسد مانند یک جایگزین بسیار بهتر برای داشتن کسب و کار بزرگ با سهام است که هیچ کس در مورد مراقبت.
نمونه کار شده
فرض کنید یک استخر با واحد 1 متر از یک دارایی وجود دارد (اجازه دهید این دارایی پاسخ: سهام, نشانه رمزنگاری و غیره) و مقدار معادل دارایی دیگر در این جفت ارز (دارایی ب تماس بگیرید).
فرض کنید دارایی الف در ابتدای استخر 10 دلار قیمت دارد و دارایی ب پول نقد است.
این استخر شامل 1 متر در هر و 10 میلیون دلار پول نقد است (برای سادگی هر کدام 1 دلار قیمت دارد).
اجازه دهید ایکس0 مقدار اولیه دارایی الف باشد و بله 0 مقدار اولیه دلار باشد. در این حالت ایکس0 = 1,000,000 و سال0 = 10,000,000.
از این رو, با یک مدل محصول ثابت, ایکس0 * سال0 = ک. بنابراین, ک = 10,000,000,000,000.
نحوه قیمت گذاری معامله و محاسبه لغزش در استخر
فرض کنید خریدار بیاید و بخواهد 100000 دارایی الف را بخرد.
تجارت پیشنهادی است به حذف یک از استخر و اضافه کردن دلار.
دولت پایان استخر است که وجود خواهد داشت 1,000,000 - 100,000 = 900,000 واحد دارایی باقی مانده.
اجازه دهید ایکس1 باشد مقدار پس از تجارت انجام شده است. ایکس1 = 900,000. ک ثابت است = 10,000,000,000,000. بنابراین مقدار حاصل از دلار در استخر, ی1, باید باشد 10,000,000,000,000/900,000 = 11,111,111.11.
بنابراین قیمت هر مظنه در این معامله خواهد بود ی1-ی0/ایکس0-ایکس1 = هر کدام 11.11 دلار.
لغزش از اندازه تجارت بزرگ بودن (10% از استخر) است 11.1%, و به شرح زیر است که بزرگتر استخر نسبت به اندازه تجارت پیشنهادی است, پایین تر از لغزش. برای قرار دادن همه چیز در زمینه, ترین جفت مایع در سوشیسواپ است بانک جهانی اتریوم, با 5 527 میلیون نقدینگی دو طرفه در دسترس.
از این نقطه, معاملات اضافی در همان جهت (خرید) قیمت واحدهای افزایشی را بالا می برد, در حالی که معاملات در جهت دیگر (فروش الف) قیمت واحدهای افزایشی را به سمت پایین کاهش می دهد, به روشی نمایی منعکس کننده در دسترس بودن عرضه.
تغییرات در مدل محصول ثابت نیز وجود دارد: به عنوان مثال منحنی از یک مدل قیمت ثابت استفاده می کند که به طور کلی فقط برای مبادله دارایی هایی که قیمت های نسبی تا حد زیادی پایدار دارند اعمال می شود.
پارامتر کمیسیون را می توان برای استخر اضافه برای دریافت کمیسیون گرانتر در دارایی پرداخت می شود در (به عنوان مثال اگر خرید یک, استخر دریافت دلار بیشتر; اگر فروش, استخر دریافت بیشتر).
سرانجام, نیز وجود دارد که موضوع "از دست دادن ناپایدار" از استخر ال پی – همتای سود داوری ساخته شده از اصلاح دیفرانسیل قیمت ضمنی در استخر به قیمت بازار غالب. متاسفانه, ما توصیه شده است که گسترش به عنوان مثال کار می کرد که شامل محاسبات برای ایل می شود درد نمیخورد, اما اگر کسی می خواهد برای دیدن یک مثال ساده, لطفا به ما یک خط, خوشحال به فراهم!
