چرا پرچین به مبارزه با ریسک ارز کمک می کند

گزارش ، مرکز بینش های جهانی Assurance ، محتوای با کیفیت بالا را برای اعضای هیئت مدیره ، مدیران دارایی و صندلی های کمیته حسابرسی فراهم می کند.

منابع را نشان می دهد

نوسانات ارز: در جستجوی پرچین کامل (PDF)

چگونه CFO ها باید به نوسانات ارز پاسخ دهند و چه نقشی در استراتژی آنها بازی می کند؟

چندین سال آرامش نسبی در بازارهای جهانی ارز ، شرایط بسیار آشفته تر شده است. تصمیم انگلیس برای ترک اتحادیه اروپا بزرگترین جنبش یک روزه را که تاکنون با نرخ استرلینگ علیه دلار آمریکا دیده شده است ، ایجاد کرد و آن را به پایین 30 سال منتقل کرد.

انتظار می رود که از همه پرسی انگلیس برای مدتی باعث نوسانات ارزش استرلینگ در برابر سایر ارزها شود. اما ، قبل از این آخرین شوک ، سایر شیفت های مهم باعث تعجب شرکت ها شده بودند. در ماه های پایانی سال 2014 ، دلار آمریکا به ویژه نسبت به بیشتر ارزهای دیگر به طرز چشمگیری تقویت می شود. برای چند ملیتی مستقر در ایالات متحده ، این تأثیر فوری و ناخواسته بر عملکرد مالی آنها به جامعه سرمایه گذاری گزارش می کند-تأثیراتی که اکنون در بین افراد در معرض استرلینگ و خود یورو تقویت می شود.

دلایل مختلفی برای آشفتگی هایی که در اواخر سال 2014 آغاز شده است ارائه شده است. کند شدن رشد اقتصادی در چین و کاهش تقاضا برای کالاهای اساسی تأثیر داشته است. علائم در حال رشد واگرایی بین بانکهای مرکزی بزرگ جهان نیز عامل بزرگی بود - ایالات متحده که به منظور افزایش تدریجی نرخ بهره ، حرکت می کند ، در حالی که یورو و ژاپن همچنان متعهد به تسکین پولی بودند. بی ثباتی سیاسی ، ناشی از وقایع مانند تحریم های غربی بر روسیه و رسوایی فساد پیرامون دولت برزیل ، نقش ایفا کرده است.

علت دقیق هر چه باشد ، اثرات غیرقابل اجتناب بود. براساس گزارش تأثیر ارز FIREAPPS برای Q4 2015 ، تعداد شرکت های آمریکایی در نظرسنجی که گزارش های برگشتی خارجی را گزارش کرده است ، به سطح رکورد رسیده است ، 66 ٪ بالاتر از Q4 2014. برای اولین بار ، نسبت نمونه بررسی FireApps تجربه می کند"پیشانی های ارزی" برای دو چهارم پشت سر هم بالاتر از 40 ٪ بود.

به ویژه ، شرکت های آمریکایی که بیشتر فروش خود را در خارج از کشور ایجاد می کنند ، به دلیل قدردانی شدید در دلار ، تأثیر عمده ای بر درآمد و درآمد آنها متحمل شده اند. در برخی موارد ، شرکت هایی که موفق به افزایش حجم فروش بین المللی خود با نزدیک به 10 ٪ شدند ، با این وجود ارزش این فروش ها را از نظر دلار به میزان قابل توجهی در سال به عنوان تأثیر دلار قوی تر که از طریق آن تغذیه می شود ، کاهش می یابد.

طبق گزارش Nikkei Asian ، این داستان در ژاپن مشابه بود ، و صادرکنندگان این کشور با استهلاک در یورو و ارزهای بازار نوظهور روبرو شدند. این نشریه گزارش داد که ، به مدت نه ماه تا دسامبر 2015 ، حدود یک سوم از شرکت های بزرگ غیر مالی با پایان ماه مارس خسارت های ارزی را در کل 3. 5B دلار آمریکا گزارش کرده است-سه برابر سطح آنها در سال قبل. و یک پرش ناگهانی در ارزش ین در ژوئن سال 2016 ، پس از آنکه جلسه بانک ژاپن هیچ تسکین پولی دیگری ایجاد نکرد ، به درآمد خارجی شرکت های ژاپنی آسیب رساند.

حرکات سریع

رابرت رویال ، مشتقات و رهبران راه حل ابزار مالی در تیم خدمات مشاوره مالی مالی EY در نیویورک می گوید ، ماهیت تغییر نرخ ارز است ، این است که آنها به ندرت صاف هستند - همانطور که واکنش فوری به نتیجه همه پرسی انگلیس نشان داد. او می گوید: "این یک سفر شاد در یک روند کلی است.""از دسامبر 2014 تا مارس 2015 ، این حرکات به طرز حیرت انگیزی سریع بود و دلار خیلی سریعتر از آنچه تصور می کرد تقویت می شود."موضوعی که قبلاً حفظ خزانه داران شرکتی بوده است ، اکنون در مکالمات خود با جامعه مالی یک مسئله اصلی برای مدیران عامل و CFO بود.

رویال توضیح می دهد که شرکت های آمریکایی که درآمد گزارش شده آنها به دلارها از تضعیف تدریجی ارز ایالات متحده بهره مند شده است ، از حدود سال 2002 ، اکنون شروع به پرسیدن کرد که آیا آنها باید از قرار گرفتن در معرض ارز خارجی خود محافظت کنند - و اگر چنین است ، چگونه. رویکردهای مختلفی در مورد این مسئله وجود دارد ، اگرچه هیچ یک از این مسئله در حسابداری پرچین وجود ندارد که ترجمه ساده درآمدها یا سود از یک ارز به منظور گزارشگری تلفیقی نمی تواند محافظت شود. اما در جایی که شرکت ها از مرزها از یک ارز به ارز دیگر برخورد می کنند ، پرچین می تواند کمک کند.

بارزترین رویکرد استفاده از هر "پرچین طبیعی" در تجارت است. به عنوان مثال ، در جایی که یک شرکت تابعه در یک ارز خارجی درآمد ایجاد می کند که می تواند برای پرداخت هزینه های متحمل شده در همان ارز نیز از آن استفاده کند. جبران های طبیعی از این نوع ، اندازه گیری محافظت را ارائه می دهد. با این وجود ، بسیار مهم ، در یک شرکت بزرگ و پیچیده بین المللی با تعداد زیادی شرکت تابعه و یک زنجیره تأمین جهانی ، استفاده از آنها می تواند بسیار پیچیده باشد و بستگی به داشتن اطلاعات به موقع در مورد محل و چه زمانی شرکت در حال تولید و خرج کردن پول نقد دارد.

رویال می گوید: "قبل از دو سال گذشته ، شرکت ها به طور کلی این اطلاعات را به صورت ماهانه یا سه ماهه داشتند."آنها آرزو می کردند که روزانه - یا حداقل مکرر - اطلاعات داشته باشند. "

یک برنامه Hedging Rolling

پرچین های طبیعی بخش مهمی از رویکرد Abbott ، شرکت مراقبت های بهداشتی مستقر در ایالات متحده با عملیات گسترده بازارهای نوظهور است. طبق گفته CFO خود ، برایان یو ، ابوت از زمان دفع کننده خود از شرکت داروسازی Abbvie در اواخر سال 2012 ، در معرض قرار گرفتن در معرض ارزهای بازار نوظهور قرار گرفته است. این یک شرط ضروری از استراتژی بلند مدت آن برای بهره مندی از افزایش تقاضا برای مراقبت های بهداشتی در سراسر جهان در حال توسعه است.

در صورت امکان ، می گوید ، در صورت امکان ، استراتژی ابوت در خدمت بهتر به بازارها با افزایش حضور محلی خود - گسترش تیم های فروش و بازاریابی ، تولید و حتی افتتاح تحقیق و توسعه و مراکز اداری - نه تنها با هزینه های نزدیکتر با قدرت هزینه های مشتریان محلی ، بلکه همچنین مطابقت دارداثر جانبی مفیدی در ایجاد پرچین های طبیعی بزرگتر در این تجارت دارد. یور می گوید: "این نیاز به پیدا کردن یک جبران طبیعی به همان اندازه که می توانید پیدا کنید."

Demerger با 70 ٪ از درآمد خود در خارج از ایالات متحده و 50 ٪ در بازارهای نوظهور ، مشاغل ایجاد کرد. اگرچه جبران ارز طبیعی مهم بود ، اما مدیریت ابوت متوجه شد که آنها همچنین نیاز به مدیریت متفاوت شرکت دارند. Abbott که قبلاً با رویکردی "فرصت طلب تر" برای محافظت از آن استفاده کرده بود ، یک برنامه پرچین Rolling را اجرا کرد که 18 ماه جلوتر به نظر می رسید. وی گفت: "ما رفتیم تا ببینیم که پرچین ها در برخی از کشورها در دسترس هستند و آیا آنها مقرون به صرفه هستند. آیا می توانیم درمان حسابداری پرچین را که می خواهیم انجام دهیم؟آیا این یک بازار مایع است؟ "

برنامه Hedging نمی تواند همان مسابقه عالی را به عنوان یک پرچین طبیعی فراهم کند ، اما در طول تلاطم 2014-15 به خوبی در خدمت ابوت بود ، می گوید: "ما توانستیم از ترکیبی از ابزارهای خاصی استفاده کنیم که درآمد ما را در یک بسیار بی ثبات ایجاد می کندمحیط زیست و ما را قادر می سازد تا به سرمایه گذاری در تجارت ادامه دهیم. "وی می افزاید: سرمایه گذاران ابوت می فهمند که مزایای یک برنامه پرچین با گذشت زمان تغییر خواهد کرد. به عنوان مثال ، از آنجا که پرچین های گرفته شده در 18 ماه زودتر شروع به انقضا می کنند و با موقعیت های جدیدی که ممکن است گران تر باشد جایگزین می شود. یو می گوید: "شما هنوز هم فایده ای را تحقق می بخشید ، اما سال گذشته نیست."

پرچین های اقتصادی

مانند ابوت ، گروه وودافون با فروش سهام خود در Verizon Wireless در ایالات متحده ، دگرگونی را تغییر داد که مشخصات ارز خود را تغییر داد. شرکت مخابراتی موبایل که ظهور کرد نتایج خود را در استرلینگ گزارش داد اما نیمی از درآمد آن در یورو ، 15 ٪ در استرلینگ ، 10 ٪ در روپیه و 10 ٪ دیگر در رند بود.

CFO Nick Read می گوید ، در سال گذشته ، حرکات ارزی درآمد گزارش شده را در حدود 2B پوند و درآمد قبل از بهره ، مالیات ، استهلاک و استهلاک در حدود 700 میلیون پوند کاهش داد. با این حال ، با قرار گرفتن در معرض دیرینه خود در برابر ارزهای در حال ظهور ، که مستعد ابتلا به نوسانات هستند ، این شرکت رویکردی برای مدیریت ریسک ارز خود ایجاد کرده است که دارای چندین رشته است.

می گوید بخشی از این امر شامل "پرچین های اقتصادی" است که در آن وودافون با ترکیب ارز بدهی خود با جریان نقدی تخفیف شرکتهای مختلف خارجی خود مطابقت دارد."این بدان معنی است که تأثیر منفی بر P&L تأثیر کاهش یافته یا مثبت بر بدهی خالص ما دارد که 2B پوند [سال گذشته] کاهش یافته است. بنابراین یک پرچین اقتصادی وجود دارد. "

این شرکت به طور مرکزی مدیریت جهانی خود را مدیریت می کند و با تبدیل قراردادها به پرداخت های ارز محلی ، خطر نرخ ارز خریدهای موجود در ارزهای بازار در حال ظهور را کاهش می دهد. به این ترتیب ، از مذاکره در یورو و خطر ترجمه ای که در بقیه سال برخورد می کند ، جلوگیری می کند.

Read می گوید که سیاست Vodafone گزارش "عملکرد ارگانیک" آن و سپس جداسازی تأثیر نوسانات ارزی برای روشن شدن آنها است. وی معتقد است که سرمایه گذاران از تأثیر نوسانات ارز بر وودافون برخوردار هستند ، با اشاره به رابطه نزدیک بین حرکات در قیمت سهام استرلینگ با قیمت استرلینگ و تغییر در استرلینگ به نرخ ارز یورو. با این حال ، با توجه به اینکه نیمی از درآمد شرکت اکنون به یورو تولید می شود ، در آوریل 2016 ارز عملکردی خود را به جای استرلینگ به یورو تغییر داد و اعلام کرد که در آینده نیز سود سهام یورو را به جای استرلینگ اعلام می کند. این امر باید منجر به نوسانات کمتری در گزارش Vodafone شود و همچنین به این معنی است که دیگر نمی تواند جریان نقدی را به طور عمده در یورو ایجاد کند بلکه سود سهام استرلینگ را پرداخت می کند. این تغییر به طور موثری ریسک نرخ ارز ذاتی را از شرکت به سهامداران خود منتقل می کند.

می گوید: "من سرمایه گذاران نهادی را در مورد حمایت از آنها برای انتقال به یورو رأی دادم و آنها با توجه به اینکه می توانند ریسک ارزی را از پایان خود مدیریت کنند ، بسیار مورد علاقه بودند."

رویکرد شما چیست؟

رویال می گوید که نوسانات ارزی (FX) منتهی به همه پرسی اتحادیه اروپا در انگلیس و پیامدهای پس از آن نشان می دهد که مسئله مدیریت ریسک FX هنوز یک زندگی زنده است. او می گوید: "در حال حاضر یک آرامش ناخوشایند وجود دارد.""یک سال پیش ، آگاهی همه در مورد اینکه چگونه حرکات بد می تواند بد باشد و بسیاری از شرکت ها شروع به پرسیدن خود کردند ،" فلسفه ما در مورد ارز خارجی چیست؟ "

او معتقد است این سؤالی است که همه آنها باید در نهایت به آنها پاسخ دهند. وی گفت: "مسئله نوسانات است ، نه روند بلند مدت. Hedging روند بلند مدت را معکوس نمی کند. این کمک می کند تا در طول مسیر صاف ها را صاف کنید. شما باید تصمیم بگیرید که آیا محافظت از چیزی است که شما به آن اعتقاد دارید یا نه. "

برخی از شرکت ها احساس می کنند تا حد امکان به حفاظت نیاز دارند. برخی دیگر این تصور را خواهند کرد که نوسانات ارزی بخشی از شرکت بین المللی بلند مدت است و نوسانات ارز حتی در دراز مدت حتی خود را نیز به خود اختصاص می دهد. اما هرچه دیدگاه آنها باشد ، CFO های شرکت های چند ملیتی باید همچنان بر چالش های دوقلوی مدیریت ریسک ارز تمرکز کنند و اطمینان حاصل کنند که آنها در حال برقراری ارتباط رویکرد خود به این مشکل پیچیده و چند وجهی هستند.

شرکت ها ابزارهای مختلفی را برای کمک به آنها در مدیریت ریسک ارز در دسترس دارند ، اما هرگز نمی توانند از اثرات نرخ ارز بی ثبات به طور کامل فرار کنند. نکته اصلی این است که دوباره ارزیابی کنیم که آیا آنها بهترین اقدامات برای پرداختن به قرار گرفتن در معرض خاص خود را دارند و تلاش های خود را برای کمک به سرمایه گذاران در درک فلسفه محافظت از آنها انجام می دهند و دلایلی که زیربنای آن فلسفه است.