مشتقات غالباً در پی انفجارهای مالی از نوعی که اورنج کانتی ، کالیفرنیا را لرزاند ، به عنوان ابزارهای مالی خطرناک به تصویر کشیده شده است. با این حال ، یک مطالعه توسط مرکز تحقیقات مالی بین المللی ویس در وارتون نشان می دهد که شرکت ها همچنان از آنها استفاده می کنند ، در درجه اول به این دلیل که مشتقات به مدیریت ریسک کمک می کنند. از شرکت هایی که از مشتقات استفاده می کنند ، 42 ٪ می گویند که استفاده از آنها افزایش یافته است. به نظر می رسد که آنها به "بخش دائمی از جعبه ابزار مالی بسیاری از شرکت ها" تبدیل شده اند.
نویسنده
دانش در کارمندان وارتون
مشتقات نقش اساسی در کمک به شرکت ها در مدیریت ریسک دارند و احتمالاً جایگاه برجسته ای را در بنگاه هایی که به دنبال پناهگاه از نوسانات بازارهای مالی هستند ، اشغال می کنند.
یک مطالعه جدید نشان داد که در حالی که استفاده از مشتق به دور از گسترده نیست ، بسیاری از شرکت ها به ابزارهایی که به کاهش خطرات نوسانات نرخ بهره ، نرخ تبادل ارز ، قیمت کالاها و بازارهای سهام کمک می کنند ، بسیار متکی هستند. در حقیقت ، از شرکتهایی که به طور مرتب از مشتقات استفاده می کنند ، 42 ٪ می گویند که استفاده از آنها افزایش یافته است در حالی که تنها 13 ٪ از این شرکت ها می گویند که استفاده از آن کاهش یافته است ، طبق "بررسی 1998 استفاده از مشتقات توسط شرکت های غیر مالی ایالات متحده".
این نظرسنجی ، که پاسخ های حدود 400 شرکت را ردیابی کرده است ، سومین دوره از مطالعات انجام شده توسط مرکز تحقیقات مالی ویس برای مدرسه Wharton و بازارهای جهانی CIBC ، بازوی بانک تجارت امپریال کانادا است. هدف اصلی نظرسنجی ها ، تهیه یک بانک اطلاعاتی در مورد اصول مدیریت ریسک است که می تواند برای تحقیقات دانشگاهی مورد استفاده قرار گیرد.
گوردون م. بدنار وارتون گفت: "پیام مهم این نظرسنجی ها این است که به نظر می رسد مشتقات بخشی دائمی از جعبه ابزار مالی بسیاری از شرکت ها هستند."
مشتقات ابزارهای مالی پیچیده ای هستند که ارزش آنها را از یک ابزار اساسی یا دارایی مانند کالا یا ارز "استخراج می کنند". آنها برای مدیریت طیف گسترده ای از خطرات استفاده می شوند. به عنوان مثال ، شرکتی که بدهی زیادی را به یک متغیر بدهکار یا شناور بدهکار است ، نرخ بهره ممکن است ترجیح دهد بدهی خود را با نرخ ثابت قفل کند تا خود را از افزایش نرخ بهره عایق کند. این شرکت می تواند وارد یک قرارداد مشتق شود که اساساً به آن اجازه می دهد نرخ بهره را با یک شرکت که به دنبال تغییر از یک نرخ متغیر است ، "مبادله" کند.
چه کسی ، چه و چگونه
محققان می گویند که این نظرسنجی به آنها کمک کرده است تا بینش بیشتری در مورد مشتقات کسب کنند ، و اطلاعاتی در مورد انواع شرکت هایی که از مشتقات استفاده می کنند ، چه نوع مشتقات استفاده می کنند ، و چگونگی نزدیک شدن این شرکت ها و ارزیابی مدیریت ریسک ارائه می دهند. لیست زیر برخی از یافته ها را برجسته می کند.
- شرکت های بزرگتر ، شرکت های تولیدی اولیه و تولید کنندگان-که بسیاری از آنها در سطح بین المللی تجارت می کنند و بنابراین مشمول نوسانات ارزی هستند-بیشتر از شرکت ها یا بنگاه های کوچکتر در صنعت خدمات از مشتقات استفاده می کنند. با این حال ، استفاده در شرکت های خدماتی با سرعت قابل توجهی در حال افزایش است.
- حدود 83 ٪ از شرکت هایی که از مشتقات استفاده می کنند این کار را برای مهار خطر ارزهای خارجی انجام می دهند ، 76 ٪ از شرکتها از مشتقات برای محافظت در برابر تغییرات نرخ بهره استفاده می کنند ، 56 ٪ به دنبال محافظت از خود در برابر نوسانات قیمت کالا هستند و 34 ٪ از مشتقات استفاده می کنند که از مشتقات استفاده می کنند که از مشتقات استفاده می کنند کهمبتنی بر سهام یا سهام ، بازارها هستند.
- شرکتهایی که قرار گرفتن در معرض ارزهای خارجی قابل توجهی دارند، معمولاً تنها درصد کمی از موقعیت‌های خود را پوشش می‌دهند و اکثر پوشش‌های پوششی "مدت کوتاه" هستند، سررسید کمتر از 90 روز دارند.
- اکثر شرکت ها نگران تغییرات اخیر هیئت استانداردهای حسابداری مالی در قوانین مربوط به مشتقات نیستند، که نیازمند تغییرات قابل توجهی در نحوه اندازه گیری و گزارش اوراق مشتقه در صورت های مالی شرکت است.
- بسیاری از شرکتها سعی می‌کنند با به کارگیری یک خط‌مشی مکتوب که بر استفاده از آنها حاکم است، در برابر خطرات احتمالی مشتقه‌ها محافظت کنند و 40 درصد از شرکتها بر رتبه اعتباری AA یا بهتر برای طرف مقابل در معاملات مشتقه اصرار دارند.
چیزهای جدید با مشتقات
پرسش‌هایی که در سال جاری برای بررسی میزان محبوبیت طعم‌های مختلف مشتقات طراحی شده‌اند و درک درستی از نحوه اندازه‌گیری اثربخشی مشتقات توسط شرکتها طراحی شده‌اند. محققان دریافتند که شرکتها معمولاً به گزینه‌های اولیه یا «وانیلی» پایبند هستند و تا حد زیادی از نسخه‌های عجیب و غریب‌تر اجتناب می‌کنند. به طور عجیبی، بیش از نیمی از پاسخ دهندگان در نظرسنجی ها گفتند که مشتقات خود را با معیار مشخصی اندازه گیری نمی کنند. این اعتراف نشان می‌دهد که بسیاری از شرکتها در مورد اینکه آیا استفاده آنها از مشتقات سودآور است یا خیر، کنترل خوبی ندارند.
این مطالعه همچنین انگیزه شرکتهایی را که از مشتقات استفاده می‌کنند بررسی کرد. در حالی که بیشتر شرکتها از آنها برای مدیریت ریسک‌هایی استفاده می‌کنند که به طور معمول با آنها مواجه می‌شوند، ۴۰ درصد از پاسخ‌دهندگان، مشتقات خود را بر اساس سودی که ایجاد می‌کنند، ارزیابی می‌کنند و نه بر اساس اثربخشی آنها در کاهش نوسانات یا افزایش عملکرد تعدیل‌شده ریسک.
بودنار گفت: "اگر این یافته پس از آزمایش بیشتر ادامه یابد، کمی نگران کننده است."اگر شرکتها به مشتقات به‌عنوان راهی برای افزایش سود نگاه می‌کنند، این روش مستقیماً با اصل اساسی مدیریت ریسک، یعنی پرداخت هزینه برای کاهش ریسک، در تضاد است.
بودنار گفت که چندین نمایشنامه مشتق شده با انگیزه سود، به ویژه حمله پراکتر اند گمبل در اوایل دهه 1990، به "قطارهای قطار" پرمخاطب تبدیل شد که منجر به حذف بزرگ شد.
در نهایت، یافته‌های این مطالعه نشان می‌دهد که شرکتهایی که در حال حاضر از ابزارهای مشتقه استفاده نمی‌کنند، ممکن است به تدریج در ابزارها جستجو کنند. محققان سه دلیل اصلی را برای انتظار افزایش پذیرش ذکر کردند: مدیران ریسک شرکت احتمالاً با مشتقات راحت‌تر خواهند شد. با گذشت زمان، این سازها ننگ ایجاد شده توسط انفجارهای مشتق شده که بسیار تبلیغ شده است را متزلزل خواهند کرد. و با افزایش نوسانات در بازارهای مالی، شرکت ها به دنبال راه هایی برای محافظت از ریسک های خود خواهند بود.
بودنار گفت که چهارمین نظرسنجی در سری Wharton/CIBC احتمالا در اواخر سال 1999 یا اوایل سال 2000 انجام خواهد شد و با هدف ایجاد ذخایر داده‌های موجود و همچنین بررسی راه‌های جدید، به‌ویژه در عرصه ارز خارجی خواهد بود.
