راهنمای معاملات آتی با تسویه نقدی LME

بورس فلزات لندن (LME) از سال 1877 به تولیدکنندگان و مصرف کنندگان فلزات کمک می کند تا ریسک قیمت خود را مدیریت کنند. بازار فلزات فیزیکی در DNA ما قرار دارد و اکثر قراردادهای آتی فلزات اساسی ما گزینه تسویه فیزیکی را از طریق شبکه انبارهای جهانی دارای مجوز ما ارائه می دهند. بسیاری از ویژگی‌هایی که قراردادهای LME را منحصربه‌فرد می‌کنند، از صنعت فلزات فیزیکی و برای آن تکامل یافته‌اند، از جمله ساختار تاریخ فوری روزانه، اندازه‌های بزرگ و توانایی ارائه واقعی مواد فیزیکی.

از سال 2015، LME تعدادی قرارداد آتی جدید با تسویه نقدی با تمرکز بر تامین نیازهای مدیریت ریسک صنایع فولاد، آلومینیوم، وسایل نقلیه الکتریکی و مواد باتری راه اندازی کرده است. قراردادهای آتی تسویه نقدی ما ساختار متفاوتی با قراردادهای تسویه شده فیزیکی ما دارد، اما هدف یکسانی از ارائه ابزارهای مؤثر برای مدیریت ریسک قیمت به جامعه فلزات و فرصت‌هایی برای تجارت در بازارهای فلزات برای جامعه مالی دارد.

در حالی که معاملات آتی تسویه نقدی در بسیاری از بازارهای کالا رایج است، اما از جهات مختلفی با معاملات آتی تسویه شده فیزیکی ما متفاوت است. در این بینش LME، کیت دیوی و آلبرتو زودو قراردادهای آتی تسویه نقدی، تفاوت آنها با قراردادهای تسویه شده فیزیکی و نحوه استفاده از آنها را بررسی می کنند.

قراردادهای آتی LME - تفاوت های کلیدی

چرا تسویه نقدی؟

قراردادهای آتی تسویه نقدی مزایایی را در اختیار صنعت قرار می دهد که ابزارهای مدیریت ریسک در دسترس است، حتی زمانی که تسویه فیزیکی مناسب یا مقرون به صرفه نیست. به عنوان مثال، در مورد یک کالای کم ارزش در هر تن مانند قراضه فولاد، هزینه ذخیره سازی، بیمه و تامین مالی مواد فیزیکی می تواند به سرعت رشد کند و سهم قابل توجهی از ارزش کل را تشکیل دهد. تحت این شرایط چالش برانگیز، تکیه بر تسویه فیزیکی می‌تواند اثربخشی ابزار را به عنوان یک ابزار پوشش ریسک و کشف قیمت تضعیف کند. معاملات آتی تسویه نقدی نیز می تواند با عملکرد مشابه با سایر بازارهای آتی به سود معامله گران و جامعه سرمایه گذاران باشد.

تسویه حساب چگونه کار می کند؟

قراردادهای LME که از نظر جسمی حل و فصل شده است ، نیاز به تبادل فلز فیزیکی با استفاده از ضمانت های LME دارد ، مگر اینکه موقعیت قبل از تاریخ بلوغ بسته شود. اگر موقعیت به سررسید منتقل شود ، دارندگان موقعیت طولانی (یعنی خریدار قرارداد) در ازای پرداخت ارزش مفهومی تعیین شده توسط قیمت قرارداد ، ضمانت نامه LME (فلز فیزیکی) را به طور تصادفی اختصاص می دهند. دارندگان موقعیت کوتاه (یعنی فروشنده قرارداد) موظفند فلز فیزیکی مورد نظر خود را تحویل دهند و پرداخت ارزش مفهومی را که توسط قیمت قرارداد تعیین می شود ، دریافت می کنند. با معاملات آینده های نقدی ، هیچ انتقال ضمانت نامه LME یا فلز فیزیکی وجود ندارد. معاملات آتی با پول نقد نیاز به انتقال مبلغ پول نقد تعیین شده با تفاوت بین قیمت ثابت اصلی قرارداد و قیمت تسویه حساب نهایی شناور (تعیین شده توسط قیمت مرجع منتشر شده از PRA) دارد. هنگامی که قیمت تسویه حساب نهایی بالاتر از قیمت ثابت قرارداد اصلی باشد ، دارنده موقعیت طولانی (خریدار) از دارنده موقعیت کوتاه (فروشنده) پول نقد دریافت می کند. اگر قیمت تسویه حساب پایین تر باشد ، دارنده موقعیت طولانی (خریدار) تفاوت را به دارنده موقعیت کوتاه (فروشنده) منتقل می کند. این معاملات از طریق LME CLEAR ، خانه ترخیص همتایان مرکزی (CCP) برای LME ، که ما در جزئیات بیشتر در زیر بحث خواهیم کرد ، انجام می شود.

شهرک جسمی

شکل 1 حل و فصل فیزیکی

تسویه نقدی

شکل 2. تسویه نقدی

حاشیه سازی

LME CLEAR خانه پاکسازی برای LME است و ضمانت مالی برای هر قرارداد معامله شده ارائه می دهد و به عنوان "فروشنده برای هر خریدار و خریدار برای هر فروشنده" عمل می کند. به منظور ارائه این ضمانت مالی ، خریداران و فروشندگان باید حاشیه ارسال کنند. هر زمان که موقعیت جدیدی باز شود ، خریدار و فروشنده مجبورند مبلغ از پیش تعیین شده را برای هر قطعه در موقعیت ، واریز کنند که از آن به عنوان حاشیه اولیه یاد می شود. این سپرده ، که توسط LME روشن نگه داشته می شود تا زمانی که موقعیت بسته نشود یا به بلوغ برسد ، به خانه پاکسازی اجازه می دهد تا خطر پیش فرض را مدیریت کند.

تغییرات قیمت در قرارداد اساسی باعث ایجاد سود یا ضرر در برابر قیمت اصلی تجارت (در مورد قراردادهای تسویه حساب شده جسمی) یا قیمت تسویه حساب شب گذشته (در مورد معاملات آتی تنظیم شده نقدی) یک معامله معین می شود. این تغییر قیمت به عنوان حاشیه تغییر گفته می شود. LME دو روش حاشیه ای را برای حاشیه تغییر نشان می دهد - حاشیه تنوع مشروط تخفیف (DCVM) و حاشیه تغییرات تحقق یافته (RVM).

آینده های تنظیم شده LME از RVM استفاده می کنند. تحت RVM ، هر دو سود و ضرر بین LME Clear و اعضای روزانه رد و بدل می شوند. از طرف دیگر ، آینده های فیزیکی مستقر شده است ، از DCVM استفاده می کند ، جایی که خسارات روزانه بین LME Clear و اعضا تحقق می یابد ، اما سود فقط در پایان قرارداد تحقق می یابد. به همین دلیل است که آینده های مستقر در LME اغلب به جای آینده به عنوان "رو به جلو" خوانده می شوند.

آژانس های گزارش قیمت (PRAS)

PRA یک عنصر اساسی برای آینده های نقدی است زیرا آنها با یکی از مواد اصلی آنها قراردادهای آتی را ارائه می دهند-قیمت نقطه (بیشتر در این مورد). بنابراین ، انتخاب مهمترین PRA برای هر قرارداد معین ، مهم برای موفقیت آن است.

قبل از هر راه اندازی قرارداد تراز شده پول نقد ، LME با دقت تجزیه و تحلیل PRAS را برای اطمینان از اینکه می توانند قیمت مرجع لازم برای هر قرارداد را بر اساس چندین معیار ارائه دهند ، از جمله پذیرش بازار قیمت و رعایت آنها با استانداردهای IOSCO برای کشف قیمت ، ارائه می دهد.

LME با تعدادی از PRA های مختلف کار می کند تا اطمینان حاصل کند که هر قرارداد با مناسب ترین و دقیق ترین قیمت بازار لحظه ای پشتیبانی می شود.

قیمت گذاری

علاوه بر قیمت فعلی بازار (یعنی قیمتی که در هر لحظه می‌توانید یک ابزار خاص را بخرید یا بفروشید)، سه نوع قیمت مرجع وجود دارد که باید هنگام معامله قراردادهای آتی تسویه نقدی از آنها آگاه بود.

• قیمت لحظه ای اساسی از PRA - PRA ها اطلاعات و داده هایی را در مورد معاملات در بازار نقدی دریافت می کنند و از آنها برای ارزیابی قیمت بازار لحظه ای استفاده می کنند. قیمت‌های نقطه‌ای یک ورودی داده مفید برای معامله‌گران در بازارهای آتی هستند، زیرا نشان‌دهنده محل معامله بازار فیزیکی نقطه‌ای امروز و همچنین روند بازار هستند. قیمت‌های نقطه‌ای نیز حیاتی هستند زیرا در تعیین قیمت تسویه نهایی قرارداد آتی LME استفاده می‌شوند (به زیر مراجعه کنید).
• قیمت بسته شدن (همچنین به عنوان قیمت تسویه روزانه شناخته می شود) - توسط LME برای هر تاریخ فوری آینده بر اساس معاملات، پیشنهادات و پیشنهادات و سایر عناصر روش قیمت گذاری منتشر شده LME کشف می شود. قیمت پایانی به عنوان ارزیابی عصر موقعیت ها و همچنین برای تعیین نیازهای حاشیه تغییرات و ارزش موقعیت های باز استفاده می شود. در آخرین روز کاری ماه، قیمت پایانی آتی ماه جلویی با قیمت تسویه نهایی یکسان است.
• قیمت تسویه نهایی - میانگین ماهانه ساده قیمت های نقدی منتشر شده توسط PRA، که برای تسویه نهایی موقعیت های باز در سررسید استفاده می شود. در آخرین روز کاری ماه، این به عنوان قیمت پایانی برای آینده ماه اول منتشر می شود.

منحنی رو به جلو

منحنی‌های آتی برای همه قراردادهای آتی - فیزیکی و نقدی - کشف می‌شوند و قیمت‌هایی را که برای تاریخ‌های فوری و فراتر از نقطه اعلام می‌شوند، نشان می‌دهند. منحنی رو به جلو در صورتی است که قیمت‌های نزدیک کمتر از قیمت‌های آتی باشد و بنابراین به سمت بالا شیب داشته باشد. اگر قیمت‌های نزدیک بالاتر از قیمت‌های آتی باشد و به سمت پایین شیب داشته باشد، در «عقب» است.

ماه جلویی (نزدیک ترین تاریخ انقضا به تاریخ جاری) یک قرارداد آتی با تسویه نقدی در منحنی آتی منحصر به فرد است زیرا با قیمت هایی معامله می شود که منعکس کننده دو جزء است:

• داده های شناخته شده تاریخی: قیمت هایی که قبلا برای ماه جاری منتشر شده است
• انتظارات در مورد نقاط داده های آینده: قیمت ها برای بخش باقی مانده از ماه جاری که هنوز ناشناخته هستند

وزن نسبی دو جزء در طول زمان با مشخص شدن اطلاعات تاریخی بیشتر تغییر می کند. به عنوان مثال، در ابتدای ماه، فعالان بازار فقط می توانند به انتظارات خود از نقاط داده آتی مراجعه کنند، در حالی که در پایان ماه، بیشتر نقاط داده ای که به میانگین ماهانه وارد می شوند (یعنی مواردی که قبلاً منتشر شده اند). برای آن ماه) شناخته شده اند. از سوی دیگر، ماه‌های آتی پس از ماه اول، هیچ جزء شناخته شده‌ای نخواهند داشت. بنابراین، قیمت آنها منعکس کننده آخرین اطلاعات و احساسات بازار، از جمله معاملات و قیمت ها در هر دو بازار فیزیکی و مشتقه خواهد بود.

شکل 3. منحنی رو به جلو برای ضایعات فولادی LME در 5 ژوئیه 2021. در این مثال، منحنی رو به جلو "عقب" را نشان می دهد.

پوشش ریسک قیمت فلزات با استفاده از قراردادهای آتی تسویه نقدی

آتی و گزینه های تنظیم شده فیزیکی و نقدی ، شرکت ها را در تمام مراحل زنجیره ارزش فلزات فراهم می کند تا از ریسک قیمت خود محافظت کنند و از حرکات قیمت نامطلوب محافظت کنند. Hedging به سادگی به معنای ایجاد موقعیت مالی است که برابر و برعکس با قرار گرفتن در معرض خطر موجود ، به عنوان مثال ، بر روی یک کالای فیزیکی باشد. آتی LME که از نظر جسمی مستقر شده است ، به شما امکان می دهد وضعیت مالی خود را به یک تاریخ سریع روزانه ، هفتگی یا ماهانه (یا دوره متوسط شخصی) اختصاص دهید ، در حالی که معاملات آتی با پول نقد به شما امکان می دهد تا در برابر قیمت متوسط ماهانه محافظت کنید. ساختار ساده تر تاریخچه های تنظیم شده نقدی ، غلظت نقدینگی را در ابزارهای کمتری امکان پذیر می کند و می تواند اجرای تجارت را تسهیل کند.

برای اطمینان از مؤثرترین مدیریت ریسک ، به حداقل رساندن ریسک پایه بین قرار گرفتن در معرض جسمی و ابزار مالی مورد استفاده مهم است. این امر می تواند با استفاده از قیمت های LME به عنوان مرجع در قراردادهای عرضه فیزیکی حاصل شود. جزئیات بیشتر را می توان در LME Insight یافت - چگونه قیمت مرجع LME در قراردادهای فلزات فیزیکی استفاده می شود؟

حال بیایید به چند نمونه از محافظت از معاملات آتی حل شده پول نقد بپردازیم ...

محافظت از یک موقعیت فیزیکی طولانی با استفاده از یک قرارداد آتی تنظیم شده نقدی

نمونه بارز موقعیت فیزیکی طولانی ، موجودی شرکت است. یک وضعیت مشابه نیز هنگامی بوجود می آید که برای تاریخ آینده با قیمت ثابت خریداری می کنید - به عنوان مثال ، شما یک مصرف کننده فلز هستید - شما یک موقعیت فیزیکی طولانی ایجاد می کنید و با قیمت قبلی توافق شده مطالب را دریافت می کنید.

معامله مالی مورد نیاز برای محافظت از ریسک قیمت برای ایجاد یک وضعیت مالی کوتاه ، یک مقدار معادل (یا کسری از آن) را به بازار عرضه می کند.

Batterymaker ABC دارای 100 تن هیدروکسید لیتیوم در موجودی است و قصد دارد در سه ماه از آنها برای تهیه یک دسته خاص از باتری استفاده کند. این مواد با قیمت 15 دلار در کیلوگرم یا 15000 دلار در هر تن متریک خریداری شده است و ABC مایل است از ارزش این ماده در ترازنامه آن برای سه ماه بعد محافظت کند. برای محافظت از این موقعیت ، BattyMaker ABC تصمیم می گیرد 100MT هیدروکسید لیتیوم را در معاملات آتی LME مربوطه به فروش برساند سه ماه با قیمت 15000 دلار در هر تن.

برای سادگی ، این مثال یک منحنی رو به جلو را فرض می کند که مسطح باشد (یعنی نه در Contango و نه عقب ماندگی) و هزینه معاملات.

پس از سه ماه ، قیمت هیدروکسید لیتیوم…

• ضرر در موقعیت فیزیک ی-1000 دلار در MT

• به دست آوردن موقعیت فیزیکی +2000 دلار در MT

• کسب پرچین مالی +1000 دلار در MT

• ضرر در پرچین مال ی-2،000 دلار در MT

• ارزش نهایی مواد اولیه 15،000 دلار در هر متر

• هزینه نهایی مواد اولیه 15،000 دلار در هر متر

صرف نظر از جهت و بزرگی حرکت قیمت در بازار فیزیکی ، ارزش هیدروکسید لیتیوم که در موجودی نگهداری می شود برای Battymaker ABC ایمن شده است.

برای جلوگیری از نیاز به تحویل فلز فیزیکی (از طریق حکم LME) برای حل و فصل موقعیت در بلوغ ، باید قبل از بلوغ موقعیت خود را ببندید. با آینده های تنظیم شده پول نقد ، تحویل فیزیکی وجود ندارد ، بنابراین این مرحله لازم نیست.

محافظت از یک موقعیت فیزیکی کوتاه با استفاده از یک قرارداد آتی تنظیم شده نقدی

محافظت از یک موقعیت فیزیکی کوتاه دقیقاً به همان روشی که در بالا انجام می شود ، اما به صورت معکوس کار می کند.

شما به طور معمول اگر برای تاریخ آینده با قیمت ثابت بفروشید - به عنوان مثال اگر تولید کننده فلز هستید - به طور معمول یک موقعیت فیزیکی کوتاه ایجاد می کنید - زیرا مطالب را با قیمتی که قبلاً توافق شده است ، معامله مالی مورد نیاز برای محافظت از ریسک قیمت را تحویل می دهید.-ایجاد یک مقدار معادل (یا کسری از آن) برای ایجاد یک وضعیت مالی طولانی.

Steelmill XYZ موافقت خود را برای فروش 5،000 متر HRC برای تحویل در شش ماه با قیمت 1400 دلار در هر تن به یک خودروساز اروپایی. برای محافظت از این موقعیت ، Steelmill XYZ تصمیم می گیرد 5،000mt از HRC اروپا را در معاملات آتی LME مربوطه شش ماه با قیمت 1400 دلار در هر تن قرارداد بگیرد.

برای ساده نگه داشتن امور ، این مثال همچنین یک منحنی رو به جلو مسطح و بدون هزینه معاملات را فرض می کند.

پس از شش ماه ، قیمت HRC اروپا ...

• به دست آوردن موقعیت فیزیکی +200 دلار/MT

• ضرر در موقعیت فیزیک ی-100 دلار در MT

• ضرر در پرچین مال ی-200 دلار/MT

• کسب پرچین مالی +100 دلار در MT

• ارزش نهایی مواد اولیه 1400 دلار در هر متر

• هزینه نهایی مواد اولیه 1400 دلار در هر متر

همانطور که دیدیم ، محافظت از ریسک قیمت فلزات شما می تواند با معاملات آینده های نقدی بسیار ساده باشد. مثالهای فوق حاکی از استفاده از قراردادهای LME خاص (LME Lithium Hydroxide CIF (Fastmarkets MB) و LME Steel HRC NW Europe (Argus)) است ، اما همین اصل برای همه آینده های ما تنظیم شده است-به عنوان مثال ، یک نوشیدنی آلومینیوم استفاده شدهمی تواند بازیافت کننده بتواند موقعیت فیزیکی خود را با قرارداد LME آلومینیوم UBC (ARGUS) (ARGUS) نشان دهد ، در حالی که یک تولید کننده کبالت می تواند موقعیت فیزیکی خود را با LME کبالت (Fastmarkets MB) محافظت کند.

دسترسی به LME

این که آیا شما یک پرچین صنعتی ، معامله گر بازار فیزیکی یا سرمایه گذار مالی هستید ، دسترسی به بازار از طریق یک عضو LME ساده است. برای دسترسی مستقیم ، یک حساب کاربری با گروه LME 1 ، 2 یا 4 عضو لازم است. مشتریانی که با یک عضو LME با موفقیت حساب کرده اند ، قادر به تجارت با آنها و از طریق آنها هستند تا به بازار دسترسی پیدا کنند.

معاملات در معاملات آتی با پول نقد می تواند به روش های مختلفی انجام شود. برخی از گزینه های اجرای مشترک عبارتند از:

• به صورت الکترونیکی از طریق یک پلت فرم تجاری فروشنده خدمات LME یا مستقل ، که به LMESELECT وصل شده است
• اجرای معاملات در بازار Interoffice (که معمولاً از طریق تلفن ، پیام رسانی فوری یا ایمیل) به طور مستقیم با واضح تر شما توافق می شود
• اجرای معاملات در بازار Interoffice از طریق یک عضو LME که واضح تر شما نیست (این امر به آنچه که به عنوان توافق نامه "واگذار" شناخته می شود ، نیاز دارد)
• اجرای معاملات در بازار Interoffice از طریق یک کارگزار واسطه ای ثبت شده (RIB) - این امر به مجوزهای مناسب از طریق واضح تر شما نیاز دارد.

لیست کاملی از اعضای LME را پیدا کنید که در اینجا پاکسازی آینده های نقدی LME را ارائه می دهند.

قراردادهای آتی تنظیم شده LME

علیرغم اختلافات مندرج در این مقاله LME Insight ، تمام قراردادهای Futures LME با هدف ارائه زنجیره ارزش فلزات با فرصتی برای محافظت و جامعه مالی با فرصت هایی برای تجارت در بازارهای فلزات ، هدف دارند. این کاری است که ما بیش از 140 سال انجام داده ایم و ما همچنان قراردادهای جدیدی را برای تأمین نیازهای صنعت تا به امروز آغاز می کنیم. از 19 ژوئیه 2021 ، LME معاملات آینده نقدی را برای آهن ، فلزات جزئی ، محصولات آلومینیومی و EV و مواد باتری ارائه می دهد:

جزئیات کامل کلیه قراردادهای LME در اینجا موجود است.

یادگیری بیشتر

LME برای حمایت از صنعت و کسانی که جدید برای محافظت از آن هستند ، طیف گسترده ای از مواد و فرصت های آموزشی ، از جمله وبینارها ، آموزش های مجازی و دوره های آموزشی را ارائه می دهد. اطلاعات بیشتری در اینجا کسب کنید.

برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد دسترسی به آینده های تنظیم شده LME Cash ، لطفاً با تیم فروش LME تماس بگیرید.